L’organisation de la gestion

En général, dans toute institution effectuant de la gestion de portefeuilles, on retrouve 4 entités :

–       le département de recherche et d’analyse économique et financière,

–       le comité d’investissement,

–       les gérants de portefeuilles,

–       le service de contrôle.

Le département de recherche et d’analyse économique et financière

L’analyse économique et financière est à la base du processus d’investissement. Les économistes commencent par effectuer une recherche approfondie d’ordre macroéconomique sur les politiques économiques, les taux d’intérêt, l’inflation, les taux de change, les salaires, le coût du travail…

Ensuite, ils effectuent des recherches sectorielles ciblées pour estimer certaines variables (le taux de croissance du secteur, la taille du marché ou la phase du cycle des affaires) pouvant procurer des informations précieuses aux analystes financiers et les aider à prendre leurs décisions.

En se dotant d’importantes bases de données, les analystes financiers font de la recherche fondamentale qui vise à réaliser des prévisions concernant les bénéfices par action, les dividendes escomptés, les sensibilités des actions analysées par rapport aux principaux facteurs (bêta).

Chaque analyste est responsable d’un groupe d’actions et se spécialise, le plus souvent, dans une ou plusieurs industries ou dans un ou plusieurs pays.

L’objectif d’un analyste financier est d’identifier les actions qu’il juge être sous-évaluées par le marché, relativement aux perspectives de croissance de leurs bénéfices à moyen terme.

Le comité d’investissement

Ce comité regroupe les décideurs. Il reçoit périodiquement les études et les recommandations des analystes sur la base desquelles il prépare une liste des titres qu’il faut acheter.

Il fixe les limites et les risques tolérés, relativement à la stratégie et aux objectifs convenus avec la clientèle (les investisseurs), et recommande une clef de répartition des fonds gérés selon les pays dans lesquels il faut investir.

Les gérants de portefeuilles

La présence ou non d’une action sur la liste approuvée et transmise par le comité d’investissement constitue l’information essentielle dont dispose le gérant de portefeuilles. Cependant, cette information ne demeure qu’une recommandation, car le gérant assume, seul, la responsabilité du choix des titres et de la composition du portefeuille qu’il gère.

Parallèlement, celui-ci effectue régulièrement des visites privées auprès des entreprises, afin de se renseigner directement, à travers des rencontres avec les dirigeants, sur la situation de ces sociétés.

Le contrôle

L’industrie de la gestion de portefeuilles vit une concurrence exacerbée qui met sous pression toutes les maisons de gestion de fonds. Comme la réputation et la performance sont des enjeux essentiels, le contrôle s’impose donc comme une activité permanente que chaque maison essaie de rendre la plus efficace possible.

Il englobe les différentes tâches ordinaires du back-office, à savoir la comptabilité, le contrôle des risques et le calcul de la position de chaque compte, de chaque gérant et de la société de gestion dans son ensemble.

Une mesure rigoureuse des risques et des rendements de chaque portefeuille permet de vérifier si les objectifs et la stratégie qui ont été fixés par le comité d’investissement sont bien respectés. Celui-ci intervient chaque fois qu’il constate une divergence importante, en termes de composition et de risques, entre les portefeuilles qu’il a recommandés et les portefeuilles réellement construits par les gérants.