Les marchés de capitaux
L’obligation à bon de souscription
Introduction
L’obligation est assortie de bon de souscription d’action (OBSA) ou d’obligation (OBSO) permettant de souscrire un titre à un prix, dans des conditions et des dates fixés à l’émission.
Inauguré en 1983, l’OBSA est avant tout une obligation classique à taux fixe à laquelle sont attachés un ou plusieurs bons. Permet de spéculer sur une hausse des actions.
Ainsi le souscripteur d’une OBSA est d’abord un obligataire, mais aussi un actionnaire potentiel de la société émettrice.
A l’émission, l’investisseur achète 2 produits distincts : une obligation et un ou plusieurs bons. Dès l’introduction des titres, les bons sont détachés de l’emprunt et font l’objet d’une cotation séparée.
Une grande liberté de choix pour l’investisseur
Après avoir souscrit une OBSA, l’investisseur peut choisir 3 solutions aux objectifs très différents :
– Il peut céder les bons de souscription et conserver les obligations pour anticiper une baisse éventuelle des taux d’intérêt.
– Il peut aussi vendre les obligations et garder les bons, afin de profiter d’une hausse éventuelle du cours de l’action.
– Il peut enfin conserver les obligations et les bons afin de mieux répartir les risques.
Avantages pour l’émetteur
L’émission d’OBSA permet aux sociétés de réaliser une double opération de financement dans des conditions très avantageuses.
La première opération est immédiate avec l’apport de capitaux permanents sous la forme d’un endettement à long terme. En raison du bonus offert aux souscripteurs sous la forme de bons de souscription, le taux d’intérêt servi sur les OBSA est, en général de 2 à 3 points inférieur à celui du marché, d’où une économie sensible de frais financiers.
La seconde opération est différée avec la souscription des actions nouvelles (la plupart du temps à la fin de la période d’exercice des bons). Ce qui lui procure des fonds propres, en économisant un certain nombre de frais légaux et administratifs.
